5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达1606.广西属于南方还是北方32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二(èr)。而易方达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到(dào)由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经济(jì)复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出(chū)现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时(shí)间广西属于南方还是北方，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市(shì)的(de)表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域(yù)长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和(hé)外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到(dào)人民(mín)币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市广西属于南方还是北方场。

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