近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机(jī)积极(jí)配置。

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