近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季(jì)报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之(z开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场hī)巴西大豆丰产上市开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春(chūn)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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