5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。<哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗/p>

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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