A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原(y武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子uán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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