如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(sh杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物ì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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