昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东(dōng)大(dà)会的问答环节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突(tū)持续(xù)升温，人工智(zhì)能(néng)正(zhèng)带来(lái)重大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态(tài)而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前(qián)，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴菲特(tè)、芒(máng)格(gé)的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决(jué)定，因为不这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美(měi)国经济带来的(de)后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生(shēng)冲突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中(zhōng)国(guó)和睦相(xiāng)处。美国应该与中(zhōng)国大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特(tè)说(shuō)，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要(yào)判断，如果没有对(duì)方回应(yīng)，事情(qíng)能(néng)有多大(dà)进步(bù)。两(liǎng)国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几(jǐ)个月的波(bō)动可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年报告的(de)营收都会比去(qù)年较(jiào)低(dī)，这都是因为过(guò)去6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经历了很(hěn)多的(de)波(bō)动，这(zhè)可能是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候(hòu)我们没有办法(fǎ)获得(dé)商品、货(huò)物，但是这一次的(de)波动来(lái)自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现(xiàn)了(le)存货过多(duō)的情况(kuàng)，这(zhè)不(bù)是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情况造(zào)成的(de)，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环(huán)境在这六个(gè)月已(yǐ)经非常不一样了，而(ér)我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这种(zhǒng)情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一下子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销(xiāo)售情(qíng)况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束(shù)”！巴(bā)菲特(tè)第一季度净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在第(dì)一季度是股(gǔ)票(piào)的净卖家。财(cái)报显示，伯克(kè)希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入(rù)了(le)28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的长期得力(lì)助(zhù)手查理·芒格认为，当期的(de)估(gū)值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市(shì)回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的(de)企业做出了悲(bēi)观的预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随着经济(jì)低迷(mí)放缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大部分(fēn)业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视为经济(jì)健康状况的代表，因(yīn)为其(qí)业务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事业和(hé)零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)公司的成(chéng)功归(guī)功(gōng)于过(guò)去(qù)几(jǐ)十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商(shāng)，做(zuò)最后(hòu)的决策。公司传承在执(zhí)行上并(bìng)不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希(xī)尔可能不仅(jǐn)需(xū)要现在的这五个下一代领(lǐng)导(dǎo)人，而(ér)是更多有能(néng)力的人。如果他们不(bù)能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就不会(huì)将伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情(qíng)况都不(bù)一(yī)样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)name是什么意思 name是姓还是名不能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投(tóu)资者提问：美联(lián)储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不担心美联储(chǔ)的(de)资产负债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句(jù)话“现金(jīn)永(yǒng)远不(bù)是垃(lā)圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀(zhàng)暴(bào)涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时美国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此芒格也持(chí)相同观点，称(chēng)如果靠不断印钱(qián)来(lái)解决短期问(wèn)题(tí)将(jiāng)会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持(chí)仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国没(méi)有其他地(dì)方(fāng)可以(yǐ)像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不(bù)过(guò)页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也(yě)很快，开井第(dì)一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石(shí)油的管理层，对他们(men)也很熟悉(xī)。西(xī)方(fāng)石油做(zuò)了很多好的事(shì)情(qíng)，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不(bù)会购(gòu)买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未来(lái)不确定是(shì)否会(huì)继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大批发债(zhài)，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备(bèi)货币地位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联(lián)储主席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都(dōu)不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持用(yòng)多久才会失(shī)控(kòng)，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币(bì)是全球(qiú)储备(bèi)货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人(rén)们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量(liàng)发债(zhài)）是(shì)一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢(yíng)得(dé)选票会(huì)适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本(běn)用日(rì)元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施(shī)的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对(duì)。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可(kě)能发(fā)生。巴(bā)菲特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于需(xū)的(de)市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的(de)猪价走势，记(jì)者查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究收储的公告(gào)称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备(bèi)调(diào)节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二(èr)批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪价格尽快(kname是什么意思 name是姓还是名uài)回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声(shēng)后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预(yù)期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大起色。徽商期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货(huò)价(jià)格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出(chū)栏心(xīn)态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价(jià)振荡(dàng)回(huí)落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对较低(dī)的(de)猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购(gòu)转向对国内(nèi)冻品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑(chēng)屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致(zhì)生猪二育(yù)入(rù)场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期(qī)间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农(nóng)产(chǎn)品高级(jí)分析师徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各养殖类上市公司(sī)公布一季(jì)报显示其(qí)经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对行(xíng)业的发(fā)展不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养殖行业健(jiàn)康发(fā)展的(de)重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面(miàn)随即作(zuò)出(chū)反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不会带(dài)来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠(dié)加二育(yù)等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期(qī)内猪价(jià)或(huò)延续(xù)低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最(zuì)新数(shù)据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同(tóng)期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然(rán)今年一季度(dù)生猪存栏环(huán)比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)已(yǐ)连续三个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度(dù)相当有(yǒu)限，累(lèi)计(jì)下降(jiàng)1.97％。其(qí)中(zhōng)3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构(gòu)数(shù)据(jù)，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连(lián)续(xù)5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可name是什么意思 name是姓还是名以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当(dāng)下产能基(jī)础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能(néng)够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价(jià)再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会再(zài)次进(jìn)场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次(cì)育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切(qiè)换加快，需关注进出(chū)场节奏对(duì)猪(zhū)价的(de)带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的(de)小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏量的提前(qián)透支将在(zài)6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体现。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格(gé)重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二次育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平，出栏体重虽(suī)有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出(chū)栏(lán)压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比增加带(dài)来(lái)的(de)生猪出栏在(zài)5月份可(kě)能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但今年(nián)二(èr)季(jì)度开(kāi)始(shǐ)生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近端现货(huò)价格大概率已在(zài)慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀(xiù)表示，下(xià)半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠(dié)加能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应压力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复(fù)后(hòu)下方(fāng)现货价(jià)格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏(piān)高，能繁母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年(nián)生猪(zhū)总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全(quán)年(nián)猪价重心仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年，交易节(jié)奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养(yǎng)猪成本(běn)一带(dài)逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反弹后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升(shēng)水(shuǐ)扩(kuò)大(dà)，由于生(shēng)猪期价目(mù)前整体(tǐ)估值不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期价(jià)存(cún)在继续往上(shàng)修(xiū)复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易(yì)上可从单边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕(tì)饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系统性风(fēng)险。

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