A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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