A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算(suàn黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆>。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆rong>移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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