财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗)量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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