2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产(chǎn)量不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)、归母净利润不(bù)断增长，但行业内上(shàng)中下游(yóu)板块的(de)盈利能力分化(huà)严(yán)重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设(shè)备产业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上游的硅料(liào)硅片生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏加(jiā)工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏(fú)电池组件。利润结(jié)构(gòu)整体呈(chéng)现金字(zì)塔结(jié)构，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔(tǎ)底(dǐ)层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行预期(qī)增加(jiā)，结合(hé)对企(qǐ)业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价(jià)与去(qù)库存(cún)阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业来说意味着原材料成本得(dé)到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成(chéng)企(qǐ)业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略”背景下(xià)，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大(dà)对上市公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)统计(jì)发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的(de)是上(shàng)市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩大(dà)，利润(rùn)增速可观(guān)。产量方面(miàn)来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业(yè)绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年(nián)业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司(sī)在(zài)去年电池片(piàn)环(huán)节尤其是大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游(yóu)多(duō)数板块毛利(lì)率(lǜ)不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年(nián)板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片价(jià)格持续高位运行，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表(biǎo)之(zhī)一(yī)通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量(liàng)价(jià)双升，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共(gòng)实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多(duō)，企业间(jiān)竞争(zhēng)激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司(sī)盈利情(qíng)况。上游硅料硅(guī)片爆(bào)赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看(kàn)，中下游(yóu)领域的光伏加工设(shè)备和(hé)逆变如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗器(qì)毛(máo)利率3年来基(jī)本(běn)持(chí)平，而光(guāng)伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利(lì)率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业(yè)光伏(fú)玻(bō)璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设(shè)备全球累(lèi)计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比(bǐ)降(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗jiàng)幅(fú)为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数据也(yě)可看出硅片(piàn)价格(gé)下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今年(nián)一季度，大全能(néng)源实(shí)现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业(yè)今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是(shì)环比还是同比，相(xiāng)较(jiào)而言都(dōu)有明(míng)显下行趋势，说明当(dāng)前(qián)有库(kù)存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片企业存货(huò)周转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临短(duǎn)期(qī)供(gōng)过(guò)于求的局面(miàn)，在清理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游板块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原(yuán)材料成本，对(duì)提升(shēng)毛(máo)利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗