在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉显了主动投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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