5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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