公募基金交易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较(jiào)为常见的托管人结算(suàn)模式和券商(shāng)结算模式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业悄然流(liú)行(xíng)。

　　据(jù)中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年(nián)3月初成立的博(bó)道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基(jī)金，该基金由博道(dào)基金、广发证券(quàn)、兴业银行三方合作(zuò)推(tuī)出。目(mù)前正在发(fā)行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业(yè)内人士(shì)透露(lù)，除了广发证券(quàn)有落(luò)地(dì)的基金产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基(jī)金公司也在关(guān)注研(yán)究这一新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内人士看(kàn)来，目(mù)前基金(jīn)结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最(zuì)大限度(dù)的调动各方资源，为持(chí)有(yǒu)人提供更(gèng)好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史(shǐ)长河中，托管(guǎn)人结算模(mó)式是最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟的(de)基(jī)金结算模(mó)式。到了2017年，券(quàn)商结算模(mó)式(shì)启动(dòng)试点，成为(wèi)基金公(gōng)司撬动(dòng)券商(shāng)资源(yuán)的有力抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”正在(zài)行业各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)。而目(mù)前正在发(fā)行的易(yì)方(fāng)达中证(zhèng)软件服(fú)务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”，上(shàng)述(shù)两只基金(jīn)分别由博(bó)道(dào)、易方(fāng)达(dá)两家基金公(gōng)司与广发证(zhèng)券、兴业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先有落(luò)地(dì)基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一新(xīn)的业务(wù)。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久介(jiè)绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放(fàng)在托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模(mó)式(shì)的与一般券(quàn)结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产品资金(jīn)集中(zhōng)存(cún)放(fàng)在托管银(yín)行，在券(quàn)商开立的(de)资金账户无(wú)需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交易(yì)日基(jī)金公(gōng)司(sī)采用(yòng)申报交易(yì)额度，使用虚头寸(cùn)资金的(de)方式(shì)进行场内交易，券商根(gēn)据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计(jì)算产品资金账户(hù)虚头寸资金余(yú)额，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)对产品场内交易额度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪(jì)券商完成，仍然保留了(le)原先券商交易结算(suàn)模式的交易前端控制(zhì)、验资验(yàn)券(quàn)的优(yōu)点，同(tóng)时资金结算由托管行完(wán)成，解决了(le)部分托管行比较(jiào)关注的托管(guǎn)资(zī)金归属(shǔ)保管(guǎn)问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结算(suàn)模式的选择，更(gèng)好地(dì)满足各(gè)方差异化的需求，也印证了(le)券(quàn)商(shāng)财(cái)富管理转型已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的(de)结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投(tóu)资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对(duì)于(yú)ETF产品，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保证(zhèng)较(jiào)好(hǎo)运营效率(lǜ)带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公(gōng)司的(de)商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工(gōng)具化配置”的趋(qū)势逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式将进一步(bù)促进，金(jīn)融机构为广大投资(zī)人提(tí)供更多的交(jiāo)易工(gōng)具选择(zé)。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行客户交易结(jié)算资(zī)金的三方(fāng)存管框架，谈及这(zhè)类(lèi)模式的创新点，平安基金总结为三大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三(sān)方存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前(qián)端验资验券；三是日终资金对账：实现证(zhèng)券公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易(yì)前(qián)端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式创新

　　作为一种(zhǒng)新的(de)交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式，投资者对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相(xiāng)比过往的结(jié)算(suàn)模式(shì)，公募(mù)基金(jīn)采用类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)有哪些优劣势？也(yě)是投资者关注(zhù)的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎(shú)回(huí)都通过(guò)券商完成。若(ruò)ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资(zī)端业务也是通过券商完成，可以全方位(wèi)的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点是证(zhèng)券公司对(duì)产品场内交易进行前(qián)端验资(zī)验券，可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博道基(jī)金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公(gōng)募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前(qián)端验资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠(qú)道商业(yè)模式的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时基(jī)金券(quàn)商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也谈(tán)了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免去(qù)了三方存管(guǎn)登(dēng)记确认(rèn)。”

　　此外(wài)，还有基(jī)金(jīn)人(rén)士认为，对于(yú)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾(gù)资(zī)金(jīn)使用效(xiào)率与风(fēng)险(xiǎn)控制两方面(miàn)的需求，相？过往的结算模(mó)式(shì)体现出了(le)？定(dìng)优势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下无需银证(zhèng)转账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布，效率有所提升，同时(shí)也简化了(le)开户环节，免去了三？存管登记确认；而相比托(tuō)管人结算模(mó)式，类QFII结算模式下(xià)加(jiā)强了(le)交易前端验资验(yàn)券功能，可优化(huà)交易监控和(hé)头寸透(tòu)支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)的主要优势归结为(wèi)以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产品资金不是集中于原来的证券公司资金账户(hù)，仍(réng)然(rán)存放在托管行账(zhàng)户，实现的(de)方式是需(xū)要将托管行和券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商(shāng)打通，免去银证转账的步骤，解决了(le)普通券(quàn)结模(mó)式下资金分散管理，资金划(huà)拨时间受银证转账时(shí)间范围限(xiàn)制(zhì)的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证(zhèng)转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对比券商结(jié)算模(mó)式，一定量(liàng)减少了证券(quàn)资金账户开(kāi)户与银(yín)证关联挂钩环(huán)节(jié)工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理。通过(guò)交易交收(shōu)分(fēn)离，证券公司前端验资验券可有效防(fáng)控异常(cháng)交易和超买风险，托(tuō)管人负责(zé)交收；日(rì)终资金对(duì)账实现证券(quàn)公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安(ān)基(jī)金同(tóng)时也谈(tán)到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一(yī)方(fāng)面，类似(shì)托管人结算模式，该模(mó)式与托管人结(jié)算模式(shì)一致，对投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最(zuì)低(dī)结算备付金(jīn)与保证机制；另一(yī)方面，虚头寸机(jī)制下，管理人、托(tuō)管人与券商三方需每日确(què)立场(chǎng)内(nèi)/外资(zī)金分配比(bǐ)例。取决于投资组合交(jiāo)易特征，将增加日(rì)常(cháng)投(tóu)资(zī)运营(yíng)管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基(jī)金、券商(shāng)、银行(xíng)三方(fāng)共(gòng)赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看(kàn)，不少基(jī)金公司(sī)对类QFII结(jié)算模式的(de)关注(zhù)度较高，也在筹备或(huò)启动(dòng)相应的合作。不过，参与这类业务还(hái)涉(shè)及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更(gèng)多是头部(bù)基金公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内部(bù)对这一(yī)业务进(jìn)行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这类业务具(jù)备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较托管行结算(suàn)模式和券商(shāng)结(jié)算模式(shì)，这(zhè)一模式(shì)可以(yǐ)同时(shí)激发银行、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于发展初期，该模式(shì)特(tè)点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍(réng)有待(dài)解决，成为主流结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来，预(yù)计相(xiāng)关金融机(jī)构对该模式(shì)会保持高度关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心(xīn)，认为这是一个基金(jīn)、券商、银(yín)行(xíng)三方共(gòng)赢的模式，有望成(chéng)为新的行(xíng)业(yè)发展趋(qū)势。对(duì)管(guǎn)理人而(ér)言，类QFII结算模式较(jiào)传统券结模式、托管人(rén)结算模式均(jūn)有(yǒu)比较优势；对托(tuō)管人而言，产品资(zī)金(jīn)全额留存在(zài)托管账(zhàng)户，无需(xū)银证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客户的能(néng)力，也加强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及不少系(xì)统改造，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对(duì)基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券(quàn)商(shāng)结算模式下的场内交(jiāo)易前端(duān)验资(zī)验券相关流程和业务系(xì)统，个别(bié)如清算模块涉及一(yī)些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统直连(lián)、账(zhàng)户管理、场内清(qīng)算、场外清算等多个(gè)环节(jié)需(xū)要(yào)进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现(xiàn)的(de)模式来(lái)看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行、基金公司三方(fāng)参与(yǔ)。而记者从业(yè)内了解到(dào)，也有(yǒu)一(yī)些(xiē)银行、券商对此也抱有积极态(tài)度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向三类模(mó)式

　　基金行(xíng)业(yè)发(fā)展25年(nián)以来，结算模式发(fā)生了重要变化，从(cóng)单一模(mó)式走(zǒu)向券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三(sān)类(lèi)模式的时代。

　　自公(gōng)募(mù)基(jī)金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结算模式，到目前已25年了，仍然是目(mù)前公募基(jī)金结算的主流模式。这一(yī)模式(shì)是，基金管理(lǐ)人租用券商(shāng)的交(jiāo)易席(xí)位(wèi)直连报盘交易所，托管人作为特殊(shū)结算参与人与中国(guó)结算(suàn)进行资金(jīn)和证券的清(qīng)算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年(nián)启动试点，并于2019年(nián)初由试(shì)点转常规，至今已历(lì)时5年有余。随(suí)着(zhe)运(yùn)作机(jī)制渐稳、结(jié)算效率(lǜ)改善及(jí)券(quàn)商财富管理业务高速(sù)发展(zhǎn)，券结(jié)模式(shì)自(zì)2021年(nián)迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金(jīn)采用了券(quàn)结模式。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基(jī)金2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模(mó)式也正式进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道基金相关人士就表示，券商(shāng)结(jié)算、银行结(jié)算、新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大(dà)限度的调动各方(fāng)资源(yuán)，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模式(shì)的持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算(suàn)模式的(de)创新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益市场行情(qíng)修复及券商财(cái)富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上(shàng)，券结模式将(jiāng)有(yǒu)较大发展空间(jiān)。”上(shàng)述平安(ān)基金相关人士表示。

　　不少人士(shì)也看好券结模式的发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结算模式在中小基金公司(sī)中更(gèng)加普遍。中小基金相对来说获得银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持难度(dù)较(jiào)大(dà)，券结模(mó)式能有(yǒu)效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式(shì)保有量会更稳定一些(xiē)，对于托管行有一(yī)个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是(shì)小公司为主(zhǔ)，现(xiàn)在也有(yǒu)一些大公司(sī)陆续开始试水，以(yǐ)后会是一(yī)个趋势(shì)。

　　博(bó)时(shí)基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示(shì)，券商结算模式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边(biān)际制约因素(sù)，也从“投入成本(běn)较大、技术系统探索较困(kùn)难”转变为“产品策略(lüè)与市场环境(jìng)及需求的(de)匹配(pèi)度(dù)、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销(xiāo)售(shòu)服务(wù)与渠(qú)道陪(péi)伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基(jī)金公司(sī)、基金产品与券商(shāng)渠道(dào)的中长期(qī)利(lì)益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分(fēn)化，回(huí)归(guī)“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服(fú)务”的基金(jīn)公司和证券公司(sī)会受益(yì)于这一发(fā)展变化(huà)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久