周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理好长(zhǎng)期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流(liú)入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波(bō)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨幅曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复(fù)苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济(jì)温和复(fù)苏下(xià)行业(yè)景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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