本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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