A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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