北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé1亿等于多少万)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。1亿等于多少万此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。1亿等于多少万但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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