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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预(yù)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间而库存(cún)预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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