射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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