国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局(jú)。

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