大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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