A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎ排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗ng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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