近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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