美(měi)国(guó)债务上(shàng)限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议(yì)院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可(kě)以避免发生(shēng)债务违约。根据美国(guó)国会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过(guò)实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机(jī)仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中(zhōng)国基(jī)金报(bào)》记(jì)者表示，在(zài)目前美国(guó)债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)将更(gèng)具韧性，而市场关(guān)注的重点也将(jiāng)重新回(huí)到美(měi)联储的(de)货(huò)币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政府债(zhài)务共有22次触(chù)及法定上(shàng)限(xiàn)，每次债(zhài)务(wù)上(shàng)限触及后均(jūn)得到了上调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解(jiě)决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来(lái)新(xīn)高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违(wéi)约的可(kě)能性非常低(dī)，但此前因为市场担忧(yōu)发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表现相对于美(měi)国和发(fā)达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的(de)盈(yíng)利(lì)增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具(jù)体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关键(jiàn)催(cuī)化(huà)剂。中国(guó)今(jīn)年首季盈(yíng)利增长较去(qù)年(nián)第四季有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的(de)信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太区（日本(běn)除(chú)外(wài)）全(quán)球市场策略(lüè)师(shī)赵(zhào)耀庭也对(duì)记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党(dǎng)达成一致有确(què)定的预(yù)期，所以近期美国以及全球资(zī)本市场并没有对美国(guó)债务上(shàng)限问题(tí)过度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期(qī)看美(měi)债(zhài)上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流(liú)大类资(zī)产(chǎn)对(duì)于美(měi)债危机(jī)的(de)叙事反应(yīng)都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资产管理部总(zǒng)经(jīng)理兼投资(zī)总监(jiān)肖(xiào)令君(jūn)对记者(zhě)表示，从中长期的资(zī)产(chǎn)配(pèi)置角度出发，诸如美债上限(xiàn)等(děng)类似的尾(wěi)部(bù)风险事(shì)件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲投(tóu)资组合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性资(zī)产配置、二(èr)是支(zhī)付(fù)保(bǎo)险(xiǎn)费的(de)另类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危机历(lì)史(shǐ)，看到避险资(zī)产如美元、美债(zhài)、黄金(jīn)在通常(cháng)较风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合配(pèi)置(zhì)中保有一(yī)定比例的避险资产有助对冲投资组合(hé)波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也(yě)提(tí)到，黄(huáng)金作为(wèi)典(diǎn)型(xíng)的(de)避(bì)险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机(jī)环境下，大类(lèi)资产会(huì)呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产增(zēng)持现金，传统(tǒng)避险资产随(suí)同风险资(zī)产一(yī)起下跌(diē)，因此以(yǐ)期权(quán)保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是(shì乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)另一(yī)种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现(xiàn)此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资产的衍生品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用市场的最(zuì)佳非对(duì)称(chēng)对冲策略(lüè)是(shì)做空美(měi)国高(gāo)评级银行（评(píng)级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国(guó)寿(shòu)险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则对记(jì)者表示，美债(zhài)上限(xiàn)的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还(hái)认为(wèi)，美国政(zhèng)府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继续举债(zhài)。最近两(liǎng)周的美债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随着(zhe)美债上(shàng)限谈(tán)判(pàn)的尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)，美股仍有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美(měi)国(guó)财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再度回到美(měi)国(guó)未来的财政政策和货币政策上。肖令君认(rèn)为，如果(guǒ)未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就(jiù)业数据和工(gōng)商业运行情(qíng)况，等待市场自然降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存(cún)在(zài)修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹走高(gāo)，不排(pái)除联储还(hái)会继续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率(lǜ)基本见顶(dǐng)的(de)趋势不(bù)会改变，因此预计加息对市场的(de)冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿(yì)美(měi)元(yuán)的国债。随着(zhe)市(shì)场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益(yì)率(lǜ)或将随着资本流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则称，接下(xià)来美(měi)国财政部的工作重点是如何(hé)为美债找到买家，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美联(lián)储(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美(měi)国财政(zhèng)部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场造(zào)成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发(fā)行，有可能(néng)促使美联储美联储(chǔ)停止加息(xī)和(hé)缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息(xī)的(de)措辞(cí)，需要关注6月利率决议(yì)中美联储(chǔ)是否能进一步(bù)确认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法