国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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