5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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