北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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