金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的(de)走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会(huì)出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一(yī)些阶(jiē)段性因素影响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的回落。随着(zhe)气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市(shì)场价格有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带动(dòng)了食品价格的(de)回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)回(huí)落(luò)2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以(yǐ)来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价(jià)格(gé)总(zǒng)体上趋(qū)于(yú)回落，对国(guó)内居民消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促(cù)销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期(qī)影响，国六B的排放标(biāo)准(zhǔn)在(zài)今(jīn)年7月份切换，车企降价(jià)促销力(lì)度加大，带动了价格的下行。我们(men)看(kàn)到，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基(jī)数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响(xiǎng)下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格中食品和能(néng)源由于受(shòu)到短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波动(dòng)会比较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经(jīng)济社(shè)会恢复常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动服务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务(wù)价(jià)格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消费需求带动增强(qiáng)，价(jià)格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年(nián)以来受(shòu)到国内外(wài)多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响(xiǎng)因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国(guó)际输(shū)入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品(pǐn)价格与国际(jì)市场联系比较紧密(mì)，今年以来(lái)受到(dào)世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国(guó)内石(shí)油(yóu)、有色价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化学制品(pǐn)业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常(cháng)态(tài)化运行以(yǐ)后(hòu)，部(bù)分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭(tàn)产(chǎn)能继续释(shì)放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季(jì)节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价格(gé)降幅有(yǒu)所扩大，4月(yuè)份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下(xià)拉影(yǐng)响加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性影(yǐng)响还会(huì)持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业(yè)品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延(yán)续。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，昨天央(yāng)行发(fā)布的一季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报(bào)告提(tí)到(dào)，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平(píng)处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在(z勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ài)2％左右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复时(shí)间差和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负(fù)值(zhí)区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国(guó)内(nèi)生产持续加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项(xiàng)保持在较(jiào)高景气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节本身有(yǒu)个过(guò)程，加之疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化(huà)受收入(rù)分配分化、收入预期(qī)不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定程度影响(xiǎng)当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一(yī)度(dù)逼近(jìn)140美元(yuán)大关，今年(nián)以(yǐ)来已回落至80美元(yuán)附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低；疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基(jī)数影响(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济数(shù)据同样存在明显基(jī)数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数(shù)降(jiàng)低(dī)，特别(bié)是(shì)政策(cè)效(xiào)应将进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回(huí)升至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附近(jìn)。

　　报(bào)告表示(shì)，当前我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续(xù)负(fù)增(zēng)长，货(huò)币(bì)供应量也(yě)具(jù)有下降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符(fú)合通(tōng)缩的(de)特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合(hé)理(lǐ)适(shì)度，居民预(yù)期(qī)稳定，不存(cún)在(zài)长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不(bù)能仅以(yǐ)物价(jià)回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标(biāo)低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续(xù)修复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画(huà)的(de)有效社融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化(huà)领先(xiān)经(jīng)济2个(gè)季度左右的(de)经验(yàn)规律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会带动经济在2023年(nián)初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年(nián)初(chū)以来物价(jià)的回(huí)落，受基(jī)数(shù)、供给和外需等(děng)影响较大(dà)；伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱(ruò)、需(xū)求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年(nián)基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣(yī)着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金(jīn)存(cún)在一定空转较为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资(zī)金滞(zhì)留在金(jīn)融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资(zī)金(jīn)多滞留在银(yín)行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之(zhī)下(xià)，本(běn)轮信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去年(nián)9月开始持续回升，而居民(mín)信贷(dài)一(yī)度拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同(tóng)过往，有效信用派生对(duì)企业行为(wèi)的支持已(yǐ)开(kāi)始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制造业投(tóu)资表(biǎo)现显著(zhù)强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度(dù)有所扩(kuò)大。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和(hé)经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了(le)“春节(jié)效应”带来的经济(jì)波(bō)动(dòng)，部分(fēn)高频(pín)指标报复(fù)性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动(dòng)多(duō)在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反其道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程靠居民(mín)消费能力的恢复。出(chū)行意愿的(de)持续改善、企业(yè)经营活动正(zhèng)常化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复(fù)带来(lái)的(de)消费修复持(chí)续性和(hé)弹性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招工需求在(zài)逐步修复，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消(xiāo)费的(de)正(zhèng)循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积(jī)极(jí)”信号也在累积(jī)。地产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出现一些(xiē)“积(jī)极”信号。1）高能(néng)级城(chéng)市地(dì)产(chǎn)供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入(rù)修复(fù)等，有利于稳定低能(néng)级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善