国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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