本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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