原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市(shì)企业(yè长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)却又(yòu)一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经披露(lù)完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营(yíng)收总(zǒng)计(jì)3563.45亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营(yíng)收净(jìng)利再创(chuàng)新高，14家白(bái)酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节(jié)动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经(jīng)营(yíng)稳(wěn)定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着白(bái)酒行(xíng)业集中度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼(bǐ)伏(fú)间，正处(chù)于新一(yī)轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年，白(bái)酒企业的一个共(gòng)同主题是(shì)去(qù)库(kù)存，谁快谁(shuí)就(jiù)会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业(yè)协会公布的(de)数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营(yíng)收(shōu)和利(lì)润分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒结构性(xìng)增长的(de)表现之一(yī)是优势品牌正在持(chí)续拥抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量(liàng)已(yǐ)经(jīng)连续多年下降，行业(yè)集(jí)中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业(yè)间(jiān)挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促(cù)使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部(bù)强(qiáng)者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润(rùn)也(yě)在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收(shōu)393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了(le)良性的增长，疫情放开后(hòu)消(xiāo)费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复(fù)兴是(shì)一(yī)个非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长的另一个特征是，在过去(qù)取(qǔ)得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发(fā)展的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式，这在年报(bào)中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高端一(yī)如(rú)既往强势(shì)以外，长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品(pǐn)牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚(jù)焦(jiāo)中高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的需(xū)要，白(bái)酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业中(zhōng)，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技改、产能扩建(jiàn)等(děng)项目，这些都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心部(bù)酒企(qǐ)会持续(xù)走强，并且利用自身的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发现，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒强外(wài)，二三线品牌正(zhèng)在(zài)加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅有3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家(jiā)，为(wèi)今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一(yī)年(nián)的(de)6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属(shǔ)苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语权、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级(jí)梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么(me)像古(gǔ)井贡酒那样完(wán)成产品升级(jí)和全国化布局，挤(jǐ)进一(yī)线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题(tí)。举例而言(yán)，今(jīn)年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年同期基数(shù)较高，以及公(gōng)司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业(yè)务体量(liàng)和(hé)利(lì)润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营(yíng)收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更(gèng)是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归咎(jiù)于(yú)品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率(lǜ)与上(shàng)年(nián)同期相比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白酒超强的(de)盈利能力(lì)，但透过年(nián)报，白酒的高库存(cún)更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业(yè)库(kù)存同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增(zēng)长基本都(dōu)在(zài)两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道(dào)的情(qíng)况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合(hé)同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评(píng)论(lùn)员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是(shì)我们发现整个市场除了(le)茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他产(chǎn)品都存在(zài)价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社(shè)会库存很(hěn)大(dà)，对白酒发展(zhǎn)来说存(cún)在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认(rèn)为(wèi)，随着国家(jiā)经(jīng)济(jì)面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存(cún)，特别是(shì)名酒库存会(huì)得到很大(dà)的(de)缓(huǎn)解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者关(guān)于库存的问题时(shí)就(jiù)谈到，五粮液产(chǎn)品渠道(dào)库存量不到一(yī)个(gè)月，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景大减，终(zhōng)端(duān)动(dòng)销放缓，造(zào)成(chéng)了社会库(kù)存积(jī)压。从产能(néng)来(lái)看，近(jìn)十年(nián)来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能(néng)过剩(shèng)是不(bù)争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之一(yī)。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使是疫情后消费场(chǎng)景大规(guī)模恢复(fù)的前提下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库(kù)存(cún)，全行业各环节都(dōu)在努力，其(qí)中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企均在营销上(shàng)大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出(chū)。

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