大(dà)家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局(jú)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一水娃是几娃？ 水娃是什么颜色季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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