北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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