近(jìn)日，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yò奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色u)很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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