无锡市是几线城市

　　近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗(qí)下子公司(sī)兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子(zi)的主要产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子(zi)级(jí)磷酸产品(pǐn)是(shì)半(bàn)导体加工过程(chéng)中的关键材料，公(gōng)司客户包括(kuò)长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等(děng)，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电(diàn)子第二大客户(hù)竟然是可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露了一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐(lè)生产过(guò)程中使用(yòng)的磷酸，原来(lái)不(bù)只是(shì)常(cháng)规的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯度(dù)的(de)电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的(de)18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子化学品(pǐn)业务(wù)，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸(suān)产品按照纯度等级分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸(suān)产品的纯度等(děng)级由高到(dào)低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子在生产(chǎn)电子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收(shōu)入(rù)摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有(yǒu)个点值得一(yī)看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入(rù)多(duō)出了4994.81万元(yuán)。原因是(shì)，兴福电(diàn)子电子级(jí)磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户(hù)外，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于(yú)可口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可(kě)口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要(yào)求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期会计(jì)差错更正及追溯(sù)调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务所(suǒ)合(hé)伙人对记者(zhě)表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是指公司(sī)发生(shēng)的(de)与经营(yíng)业务(wù)无直接关系，或是虽与经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于其(qí)性质、金(jīn)额或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公允地(dì)反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营(yíng)业务毛利率提(tí)升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有(yǒu)关毛(máo)利(lì)率，已经(jīng)超(chāo)过(guò)申报稿(gǎo)列举的同行业可(kě)比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子(zi)在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆续(xù)实现众(zhòng)多集(jí)成电路客(kè)户(hù)的产品认证(zhèng)及批(pī)量(liàng)供(gōng)货，毛利率水平较高(gāo)的集(jí)成电路用(yòng)湿电(diàn)子(zi)化(huà)学品销(xiāo)售(shòu)收入占(zhàn)比(bǐ)持续提升(shēng)，且公司根据部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了(le)产品销售(shòu)价格(gé)，使得2021年和2022年毛(máo)利率维持(chí)在(zài)较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未来毛利率还有多少(shǎo)上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持续无锡市是几线城市提(tí)高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大(dà)股东为国家(jiā)集成电路基金(jīn)二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电子(zi)间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发与国家集成电路基金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相关(guān)协(xié)议(yì)已经终(zhōng)止，但回(huí)购权和随(suí)售权存在可(kě)以“复(fù)活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月内没有上会(huì)结(jié)果的企(qǐ)业比较少，但(dàn)不是没(méi)有例(lì)外(wài)。比(bǐ)如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待(dài)审核阶段的合合(hé)信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会(huì)批(pī)文，也有企业(yè)超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板(bǎn)栏目显示，20家提(tí)交注(zhù)册的企业中有2家受理日期(qī)已经(jīng)过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子(zi)合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴福电子(zi)处于正(zhèng)常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协议(yì)摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估(gū)值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关(guān)联方采购黄磷、液体三(sān)氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等(děng)能源(yuán)以及(jí)建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常(cháng)性关联(lián)采购金(jīn)额（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2无锡市是几线城市.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫(liú)关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额(é)的(de)比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业(yè)务(wù)方面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子是控(kòng)股股东兴发集(jí)团合并报表(biǎo)范围内唯一(yī)从事湿电子化学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集(jí)团(tuán)及其控(kòng)制的其(qí)他公司主(zhǔ)营业务及应用领(lǐng)域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降(jiàng)低(dī)，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一季(jì)度跌幅(fú)扩大，至一季度(dù)末，草(cǎo)甘膦价格已跌至(zhì)行(xíng)业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过(guò)程中，公司上述(shù)产品产销量同比均出现大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子(zi)化学品，即公(gōng)司湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告显示(shì)，湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品2023年第一季度平均售(shòu)价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第(dì)一季度(dù)统计口径(jìng)不太一样，销量数据不太(tài)好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体判断湿电子化(huà)学品相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在(zài)平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的业绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来(lái)源：兴发集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规(guī)方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区(qū)城市管理执法局(jú)的行政处(chù)罚(fá)，处(chù)罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建设(shè)房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东兴(xīng)发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以(yǐ)监管(guǎn)警示的决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集(jí)团可转债构成(chéng)短(duǎn)线(xiàn)交易。

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