5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须(xū)要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年(nián)化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最(zuì)具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(h朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思uì)召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过城市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融(róng)合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关(guān)的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随着国(g朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思uó)家(jiā)继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未(wèi)来，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的(de)研(yán)发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思