昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的(de)水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来(lái)前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则(zé)是中下(xià)游的(de)备货(huò)意(yì)愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办未来的(de)需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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