财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xí音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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