如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(y二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ě)表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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