国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qi大学老师最怕什么部门举报án)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险(xi大学老师最怕什么部门举报ǎn)的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于(大学老师最怕什么部门举报yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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