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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观牛鬼蛇神是什么生肖望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个牛鬼蛇神是什么生肖(gè)月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(l牛鬼蛇神是什么生肖ái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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