如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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