北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国(guó)的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思wèi)客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

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　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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