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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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