如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极(j无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思í)因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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