5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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