钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股(gǔ)价似(shì)乎(hū)已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市(shì)场对传(chuán)艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天(tiān)差地别等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让(r家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利àng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第一代(dài)钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已(yǐ)经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就(jiù)需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增(zēng)长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用(yòng)额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等(děng)组成(chéng)的联合银团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定(dìng)增募(mù)投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目(mù)只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个(gè)故事(shì)并(bìng)不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有限公司(sī)外(wài)，核心还在(zài)其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在岁(suì)末年(nián)初公告(gào)与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略(lüè)合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分(fēn)自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明(míng)高近日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂(lǐ)离子电池的(de)一(yī)个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募投计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合(hé)川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目的(de)建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的(de)后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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