大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(竹荪煮多久liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史上第(dì)二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn竹荪煮多久)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)竹荪煮多久弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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