财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)昆明市属于几线城市，云南最好三个城市作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(fù)盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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